利好优配年内两次跨界并购都折戟，慈星股份频繁资本运作难掩主业疲软

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　　两度跨界

　　短短三个月内，慈星股份（维权）发起的两次并购，都以失败告终。

　　慈星股份近期公告称，终止收购沈阳顺义科技股份有限公司（简称“顺义科技”）75%股权事项。这是该公司年内第二次重大资产重组受挫。今年2月，该公司收购半导体企业武汉敏声控股权的交易同样未能完成。而这两个收购对象，此前均曾计划独立IPO。

　　频繁资本运作的背后，是该公司主营的电脑横机业务陷入周期困境。2025年一季度，该公司净利润同比暴跌66%。

　　从2014年至今的十年间，慈星股份多次高溢价并购，但部分交易不仅未能带来预期收益，反而出现商誉大幅减值，此前跨界军工领域的尝试也进展不顺。

　　跨界并购两度失败

　　慈星股份公告称，终止发行股份及支付现金购买顺义科技75%股份并募集配套资金，原因是未能就部分商业条款与对方达成一致。根据安排，该公司将于8月6日召开投资者说明会。

　　顺义科技是一家专业从事装备健康管理系统、智能检测设备、维修保障设备及仿真模拟设备研发、生产与销售的企业，产品主要应用于国防科技领域利好优配，并逐步扩展工业、石化、电力等民用领域。

　　慈星股份此前称，该公司将通过此次交易，切入国防科技行业，打造第二增长曲线。

　　这并非慈星股份年内首次跨界收购。今年1月，该公司曾拟收购武汉敏声新技术有限公司（下称“武汉敏声”）控股权，但同样因交易条款分歧于2月终止。武汉敏声以射频滤波器为拳头产品，同时覆盖压电式麦克风以及压电超声传感器芯片。

　　慈星股份计划收购的这两家公司，都曾筹划独立上市。根据披露，武汉敏声在2021年就有独立的IPO规划。沈阳顺义2024年5月曾启动上市辅导备案。

　　而顺义科技的业绩有恶化趋势。根据慈星股份披露，顺义科技2025年一季度净利润亏损了1177.69万元。

　　主业正面临发展瓶颈

　　慈星股份频繁跨界并购，与主业发展遭遇瓶颈有关。

　　财务数据显示，2024年，该公司实现营业收入约22.18亿元，其中电脑针织横机业务贡献了超过19亿元，占比高达86%。业内认为，电脑针织横机设备的生命周期通常为5至8年，市场需求呈现出明显的周期性特征。

　　今年一季度，该公司营收增速放缓，净利润大幅下滑。其中，营业收入约为6.08亿元，同比增长2.73%；净利润约为7610.96万元，同比下降66.46%。

　　在7月3日披露的一份调研纪要中，该公司董秘杨雪兰提到，进入2025年以来，（电脑针织横机）行业生产运营总体延续了上年的发展态势。在促内销政策效应持续释放、外贸抢出口等因素的影响下，一季度实现平稳开局。但受关税政策影响及终端消费需求影响，下游企业订单量短期内面临滞缓情况。此外，横机行业同质化竞争加剧，企业整体利润空间不断受到压缩，行业发展格局面临深度调整。

　　Choice数据显示，慈星股份自2012年上市以来，累计净利润累仅有1.66亿元。

　　早在数年前，慈星股份就已试图跨界，并带来了不少问题。2021年，慈星股份就以1.4亿元的价格，并承接7082万元债务的方式，公开受让了北方广微科技有限公司（下称“北方广微”）35%股权。

　　资料显示，北方广微是一家红外探测器生产制造商，探测器、整机产品客户主要为军品整机或系统厂商企业。

　　然而，仅仅一年之后的2022年4月，慈星股份突然公告将北方广微股权及债权，转让给控股股东宁波裕人智慧科技（集团）有限公司（下称宁波裕人）。截至目前，这笔交易仍未结束。2024年年报显示，宁波裕人2022年支付了首期股权转让款2500万元后，第二笔2000万股权款承诺在2024 年12月31日前支付，剩余款项于工商变更完成后结清。但由于北方广微股权被冻结等原因，目前工商变更仍未有进展。

　　这并不是该公司第一次因并购而蒙受损失。据第一财经梳理，2014年之后，该公司先后将文泰凯捷、苏州鼎纳、中天自动化、盛开互动、优投科技、多义乐等多家公司纳入囊中。

　　其中，不少高溢价并购，最终亏损严重。2016年4月25日，慈星股份分别斥资6亿元、4亿元收购优投科技、多义乐各100%股权，溢价率高达45.31倍、32.81倍。然而，业绩承诺期刚过，两家公司的盈利能力便急转直下。2019年，多义乐仅实现净利润807.74万元，只相当于2018年承诺净利润的“零头”；优投科技同期净利润4056.45万元，不到2018年承诺净利润的一半。2019年，该公司为此计提约6.26亿元的商誉减值。